QDII基金：“买不进去”“越买越贵”

　　“本想加仓配置境外市场的基金，结果发现每天最多只能买10元。”投资者张先生无奈地发现，自己持有的那只QDII基金，申购限额已从年初的数百元一路压降至数十元。

　　张先生的情况并非个例。今年以来，不少投资者发现，QDII基金正变得“买不进去”，且“越买越贵”：场外申购额度频频告急，多只产品密集公告暂停申购或大幅压低单日上限，部分已降至几十元；大量资金随即涌入场内购买QDII基金，推高场内交易溢价，有产品溢价率已突破20%。

　　为何QDII基金大面积限购甚至暂停申购？场内高溢价背后隐藏着哪些风险？投资者又该如何甄别那些“伪全球配置”的产品？

　　文、表/广州日报全媒体记者 王楚涵

　　多只QDII基金限额已降至数百元乃至几十元

　　QDII基金的全称是合格的境内机构投资者，可直白地理解为投资于境外证券市场的基金。Choice数据显示，截至6月10日，今年以来有338只QDII基金获得正收益，近百只基金收益超20%，投资半导体、高端制造等领域的QDII基金收益更是高达70%以上。

　　然而，投资者却面临“一基难求”现状。近期，鹏华、博时、天弘、国泰等多家基金公司陆续公告，暂停申购或大幅压低单日申购上限，部分产品限额已降至数百元乃至几十元。

　　QDII基金出现限购主要缘于外汇额度管控。晨星（中国）基金研究中心助理分析师王方琳分析，基金公司的外汇额度需外管局审批，场外申购和场内一级市场申购（创设新份额）都会占用外汇额度；场内二级市场买卖则不占用额度。近期，市场对海外资产配置需求持续升温，资金大量涌入使得行业整体外汇额度快速承压，进而引发大面积限额甚至暂停申购。

　　中韩半导体ETF华泰柏瑞溢价率超20%

　　当QDII基金因为额度不足暂停场外申购时，大量资金转战场内，推动场内QDII基金出现高溢价。Choice数据显示，截至6月10日收盘，有21只QDII基金溢价率超过3%，中韩半导体ETF华泰柏瑞溢价率达20.21%、纳指科技ETF景顺溢价率达19.43%。

　　所谓溢价，是指投资者以高于基金真实价值的价格买入，多付的那部分资金。这是由于场内交易的QDII基金存在两种价格：交易价格（交易时间内的实时报价）、基金净值（基金里所有股票、债券等资产按当天收盘价算出来的真实价值），当场内交易价格高于基金净值的时候，就出现了溢价。

　　有基金业内人士提醒，QDII的高溢价本质是“额度稀缺+市场热度”叠加的结果，相当于投资者提前透支未来涨幅，一旦溢价回落或市场转向，即使底层资产价格不变，也可能面临本金亏损。

　　王方琳分析，若看重交易灵活性、资金即时进出，场内QDII基金更具优势。若以规避溢价风险为首要考量，场外QDII基金是比场内QDII基金更合适的选择。

　　投资提醒

　　警惕部分业绩不佳的“伪全球配置”基金

　　值得注意的是，投资者需要警惕部分业绩不佳的“伪全球配置”基金。有业内人士表示，由于部分基金经理对海外市场的研究覆盖不足，抑或是路径依赖，一些名为“全球”的QDII基金，前十大重仓股中有大量A股股票。

　　Choice数据显示，今年以来（截至6月10日），富国全球健康生活主题混合（QDII）A收益为-8.43%，截至一季度末，该基金的前十大重仓股中，前两名的泽璟制药、海思科均为A股股票，持仓占比合计超17%，另有8只个股为港股，仅有1只为美股。

　　“如果一只QDII基金的单一市场配置比例过高，即便产品名义上配置全球资产，实际并未做到跨区域、跨市场的多元分散，风险仍高度集中于单一市场，与投资者配置QDII基金的初衷相背离。”王方琳建议，投资者可通过基金定期报告里披露的底仓持仓，查看各证券市场的资产配置分布情况。

　　挑选QDII基金，王方琳建议，要重点考察基金经理及投研团队的海外市场研究与投资能力，同时需关注投资策略的落地效果。在其他因素相同的情况下，建议优先选择综合费率更低的标的。